Entrepreneurs & Rendement Horizon : le marathon plus vite qu’un sprint !

Entrepreneur Invest a proposé depuis 2011, 12 millésimes de fonds non coté datés sur une stratégie défensive. La société de gestion se lance sur cette même stratégie avec un fonds perpétuel. Avec un objectif de performance supérieur à ses prédécesseurs. On a voulu comprendre !

Historiquement, le monde du non coté financier reposait sur des fonds fermés. Une fenêtre de souscription et une échéance prévue, potentiellement décalable dans le temps pour la dissolution du produit et la restitution de l’argent aux investisseurs. Pour les gestionnaires, pas de sujet de liquidité. Dès le départ, la ligne d’arrivée est en vue. Reste à sprinter…

Depuis quelques années, les nouvelles offres ne relèvent pas de la même logique. Les fonds fermés sont de plus en plus supplantés par les fonds « evergreen ». Sauf à être un naturaliste anglo-saxon (rien ne dit que les feuilles seront toujours vertes), le terme « perpétuel » serait plus approprié. Oubliées la période de souscription initiale et l’échéance finale ! L’investisseur souscrit quand bon l’entend, et sort dans les fenêtres régulièrement proposées. Pour le gérant, il faut courir un marathon et la liquidité devient un sujet. Pour l’investisseur aussi, selon le fameux adage que la liquidité a un prix.

Dans l’offre d’Entrepreneur Invest, plus marquée par un caractère défensif, la gamme Entrepreneurs & Rendement a une place à part. Déjà en raison de son ancienneté. Depuis 2011, et sa création sous le nom Entrepreneurs et Familles, elle a produit douze millésimes de fonds datés investis en obligations convertibles et en obligations à bons de souscription d'actions (OBSA). Le choix du format daté n'était pas un hasard. Il répondait à une contrainte réglementaire précise : la capacité de placement devait être calibrée au plus près, sous peine de se retrouver avec un fonds gonflé de cash dormant. Résultat des courses : le taux de rendement interne (TRI) moyen ressort à 7,24 %, pour une promesse produit historiquement fixée à 7 %.

Nouveau produit de la gamme, Entrepreneurs & Rendement Horizon est, lui, un fonds perpétuel. Classé SRI 3, sous l’échelle de risque européenne, il vise un objectif de performance nette de 8 % sur les parts les moins chargées. Mieux que les fonds datés ! Allez y comprendre quelque chose… Avec Ariane Doutey, directrice commerciale et marketing d’Entrepreneur Invest, on a voulu comprendre. La création d’une offre perpétuelle, un cadeau aux assureurs sachant que le produit est vendu en direct, mais qu’il cherche aussi à avoir un canal de distribution via l’assurance-vie ? Selencia Patrimoine, par exemple, pourrait l’intégrer dès cet été ! «Faire un produit pour faire plaisir à la distribution et ne pas avoir un produit performant à la fin, ce n'est pas le métier que moi, je compte exercer », réagit vivement Ariane Doutey L’explication principale se trouve ailleurs.

D’abord, dans l'entrée en vigueur du règlement ELTIF 2.0 : il abaisse à 10 % la poche de cash minimale exigée, levant le principal verrou juridique. Ensuite, il y a l’évolution des taux d’intérêt et surtout, du marché côté émetteurs. Historiquement, les obligations convertibles et OBSA logées dans ces fonds affichaient une maturité quasi systématique de cinq ans, calibrée pour tenir dans un fonds fermé de six ans. Le marché s'est depuis complexifié : les maturités de trois ans et de sept ans se sont multipliées. En pratique, un titre à sept ans ne rentre tout simplement plus dans le couloir d'un fonds à durée fixe de six ans ! Plutôt que de brider sa sélection, l'équipe d'investissement a poussé pour élargir le format. Objectif affiché : augmenter le flux d'opportunités et la marge de choix. Autre effet de cette stratégie: sur des obligations convertibles et des OBSA, cela augmente statistiquement le temps pour actionner ces mécanismes de conversion. « Clairement, c'est lié aux bons de souscription, aux conversions qui vont nous permettre de sortir totalement de la promesse produit vers le haut », reconnaît Ariane Doutey. Un effet tilt de la performance pour un produit structuré comme défensif avec une logique de détention pour le client de moyen terme.

Créée en 2000 sous le nom d'Entrepreneur Venture par des entrepreneurs, la société change de nom en 2020 pour devenir Entrepreneur Invest. L’occasion d’officialiser un virage engagé dès 2012 avec l'abandon du capital-risque pur pour du capital-développement et le développement d’une activité de prêteur obligataire aux petites et moyennes entreprises. Aujourd'hui, la maison se définit comme un acteur « flex equity », mêlant actions et obligations, structuré autour de trois verticales : la PME française historique, l'immobilier et la multigestion. Entrepreneur Invest revendique également une première : celle d'avoir été la toute première société de gestion à référencer un produit de non coté en unité de compte d'assurance vie. C’était en 2013 chez Spirica.